央行“降息”，力度超预期
30日，央行重启公开商场操作，进行500亿元逆回购操作，中标利率2.2%，此前为2.4%。这是2月3日这一利率下降10基点之后，央行再次“降息”。上一次，央行下降这个利率，是2019年11月18日，彼时仅下降了5个基点。这半年来，“降息”起伏渐渐的变大，但一次下降20个基点，十分稀有。
7天逆回购利率变化状况 数据来历：万德资讯
7天逆回购利率，是央行公开商场操作利率(OMO，Open market operations)，即央行以约好的利率，购买银行手上的一般债券(主要是利率债)，7天后再回收本息。说白了，OMO便是银行向央行告贷的利率。
MLF，是中期假贷便当，即银行用合格典当品典当，取得央行在钱银商场投进的中期钱银(期限有3个月、6个月、1年不等)。与OMO最大的不同是，银行想要取得MLF，须向央行供应优质债券(比方国债、央行收据、政策性金融债、高等级信誉债等)。
我们关怀的LPR，便是与MLF挂钩(LPR=MLF±点数)。留意的是，这个挂钩是“双挂钩”，1年期LPR针对实体，5年期LPR针对楼市。MLF下降，LPR理论上要下降。忧虑资金进入楼市、股市，就树立1年期和5年期的防火墙，首套房利率不低于LPR，二套房贷不低于“LPR+60”。
MLF，或下降超越10个点
我们关怀的是，OMO利率下调，LPR会不会下降？前面讲了，LPR与LMF直接挂钩，即LMF下降，LPR也会下降。现在，OMO下降了，LMF会下降吗？
从曩昔经历来看，当OMO利率下降今后，MLF也会下降，相应地，LPR也就会下降。比方，2019年11月18日央行调降OMO今后，半个月前的MLF，由3.30%降至2.25%；2月3日，央即将OMO由2.50%降至2.40%后，半个月后的2月17日，MLF由3.25%下降至3.15%。
OMO及MLF变化状况 数据来历：万德资讯
也便是说，在OMO利率调整前后，MLF也根本上会同方向调整，力度也有相关性。原因就在于，央行调整OMO，是在向商场传达“降息”的信号，天然，作为银行向央行融资的其他东西，利率也会下降。因而，笔者估计，随后的MLF也会下降，下降的起伏乃至会超越10个点。
疫情二次冲击，亟待下降LPR
此次央行下降OMO利率，意在经过“OMO-MLF-LPR-借款利率”的传导链条，下降LPR。这是由于，当下疫情对国内实体经济产生了冲击。一季度，疫情冲击了国内供应端，产品和服务的供应端链条面对开裂危险，企业和居民部分流动性呈现一些显着的反常问题，2月3日复工第一天，央行下调了OMO利率。
现在，国内疫情操控住了，但旅行、文娱、餐饮、教育、交通等，复工复产比较慢。对供应端冲击时刻长了，会开端传导到需求端，即供应链循环不畅，工作受冲击，预期和需求转弱，收入下降。
更重要的是，海外疫情迸发，出口导向型的企业面对着没有订单或订单推后、库存添加的问题；即便是内需型企业，许多原材料、零部件，也需求进口，才干复产。这就或许会引起企业经营困难、现金流压力大，供应端和需求端相互传导，商场需求缺乏会越来越严峻。
若经济形势严峻，借款质量就或许下降，银行下降借款利率(LPR)的志愿下降。所以，再持续单纯靠降准，以及受惠面相对较窄、要求高的MLF，难以下降银行负债本钱。
3月20日，最新一期LPR数据发布，1年期和5年期LPR均未下降。这很意外，5年期LPR不下降，意在操控资金流向楼市，但也要考虑到疫情当下，中小微资金链严重。
1年期LPR及5年期LPR变化状况 数据来历：万德资讯
依据交通银行的计算，现在只要工农中建和招行的存款负债本钱率在2%以下，绝大部分中小银行的存款负债本钱率都在2.4%以上，有不少中小银行乃至挨近3%。现在，银行资金来历，除银行理财外，便是在公开商场，从央行或其他银行那里取得。所以，要下降借款利率(LPR)，就得下降资金本钱。
现在，除了少数活期存款，其他存款利率根本商场化了，削减相关本钱，就只能靠央行这个流动性源头，来下降利率。应对疫情冲击，需求添加借款投进，需下降借款利率。
从过往经历来看，央行降息，不只会传导至实体经济，也会传导至房地产商场。笔者以为，此次降息，再加上此前下降MLF、净投进、再借款等归纳宽松的滞后效应，估计4月20日新一期LPR发布时，1年期和5年期LPR都会下降。究竟，若需求懦弱，对楼市的影响也很大，而楼市稳字当头，也是本年的方针。(中新经纬APP)
